腾讯控股 2Q26 业绩点评：积极布局 AI 投资

腾讯控股 2026 年第二季度业绩基本符合预期，营收和非 IFRS 净利润分别同比增长 11% 和 9%。其中，国内游戏和营销服务收入表现超出预期，而国际游戏收入略低于预期。报告重点指出腾讯在 AI 领域采取了激进的投资策略，资本开支同比大幅增长 176% 至 528 亿元人民币，导致自由现金流转负 138 亿元。管理层在计算资源分配上优先考虑基础模型训练，而非短期云 GPU 租赁收益，以构建长期的 AI 原生业务。尽管 AI 投入巨大导致资源紧缺，但分析师认为腾讯核心业务稳健且股东回报积极（上半年回购 30 亿美元），维持“买入”评级，目标价 727 港元。