📰 研报摘要
查看全文 ➔腾讯音乐 (TME) 2Q26 营收 89 亿元，同比增长 5.8%，超出市场预期，主要由于提前纳入喜马拉雅 (Ximalaya) 的财报贡献。剔除喜马拉雅后，有机营收同比增长 1%，其中音乐相关服务 (MRS) 在离线演出驱动下增长 5%，抵消了会员和广告端的压力。non-IFRS 净利润 27 亿元，同比增长 4.4%，高于市场共识。然而，公司对 3Q26 和 FY26 的业绩指引偏弱，尤其是社交娱乐服务 (SE) 的营收预期低于市场预期，且整体毛利率 (GPM) 指引有所下滑。公司 1H26 累计通过回购和分红向股东回馈 7.7 亿美元。野村维持“买入”评级，目标价 12.5 美元。