星源材质调研纪要

本次调研重点关注星源材质的经营现状与未来增长点。公司主业锂电隔膜行业供需趋向紧平衡，预计2026年产能利用率提升7-10个百分点，下半年湿法隔膜利用率可达85%-90%，价格端迎来修复拐点，预计2026年实现盈利修复。公司通过第五代超级湿法产线提升单线产能并强化成本控制，瑞典与马来西亚海外基地建设进度分别超80%与60%，海外高毛利业务占比持续提升。在第二增长极方面，公司通过参股邦磁电子切入压电陶瓷赛道，其多层压电驱动器已在光刻机核心设备验证，并布局AI光模块微米级位移控制。此外，公司在固态电池膜领域全面覆盖多种技术路线，处于产业化导入期。预计2026-2028年归母净利润分别为7亿、11亿、16亿元。