摩根大通：银河娱乐模型更新与投资价值分析

本文为摩根大通针对银河娱乐（0027.HK）的研报更新。报告指出银河娱乐在 2026 年二季度业绩表现稳健，且优于同业；公司展现出较强的利润份额获取能力、良好的运营开支（OPEX）管控及稳定的再投资趋势。分析师维持对该股的“超配（Overweight）”评级及 45 港元的目标价。报告重点讨论了股息政策的持续性，认为每股派息 1.80 港元或 75% 派息率可能成为未来实际底线，5.3% 的股息收益率具备吸引力。此外，银河娱乐拥有澳门最强的成长路径，尤其是 Capella Macau 的持续爬坡及 2027 年第四期工程的开业，将带来 40% 的面积扩张及质量提升。当前估值处于历史中枢以下，且未充分计入第四期项目的可选性价值，被列为板块首选。风险提示包括中国宏观及消费环境挑战、资本流出限制及项目爬坡不及预期。