摩根大通：腾讯控股（0700.HK）2026年第二季度业绩点评

本报告为摩根大通对腾讯控股（0700.HK）2026年第二季度业绩的点评。报告指出，腾讯核心业务表现稳健，扣除新AI产品后的非IFRS运营利润同比增长19%，盈利底线有所加强。AI投入方面，2Q26公司资本开支大幅增至528亿元，导致自由现金流转负，符合此前预期的2000亿元年度资本开支框架。业务亮点包括WorkBuddy用户增长强劲，以及微信内Agentic AI“小微”已进入小规模原型测试阶段。尽管国际游戏收入同比小幅下降，但国内游戏表现亮眼。摩根大通维持腾讯“超配”评级，目标价HK$690，认为其作为中国互联网高质量复合增长标的，核心业务价值支撑及AI货币化路径依然清晰，投资策略建议为长期累积而非寻求短期催化。