摩根大通：首次覆盖纽威股份（603699），看好全球海上工程与能源转型带来的上行周期

摩根大通发布纽威股份首次覆盖报告，给予“增持（Overweight）”评级，目标价 70 元人民币，对应 2028 年 20 倍市盈率。报告指出，公司正由传统的油气阀门供应商向全球高端流体控制解决方案领导者转型。其核心逻辑在于下游市场的多元化，除传统油气外，海上工程（FPSO/FLNG）、核电、AIDC 液冷及智能阀门等高附加值业务贡献显著增长。纽威股份具备垂直整合的成本优势及全球交付能力，FY25 净利率达 21%，ROE 达 35%，财务表现优于国内外同行。当前公司正从周期性行业标的重估为具有长期成长属性的全球化平台。主要增长驱动力包括：全球海洋工程上行周期、LNG 基础设施建设需求、以及数据中心液冷阀门带来的新垂直增长点。风险因素包括中东地缘政治扰动导致的项目延期、油气行业资本开支不及预期、原材料成本波动及海外并购进展不确定性。