伯特利收购豫北转向及线控转向行业趋势分析

摘要： 本次汇报以伯特利收购豫北转向为切入点，重点分析了线控转向（SST）的技术趋势、行业渗透逻辑及竞争格局。

行业主线：

1. 线控转向进入爆发期：线控转向处于从 0 到 1 的渗透阶段，兼具 ASP 提升空间（单价约 4000 元）、寡头垄断格局及渗透率爆发三大看点，预计将复制 2020 年线控制动（EHB）的增长轨迹。
2. 核心驱动力：包括提升响应速度（比普通转向快 2-3 倍）、实现底盘硬件解耦以迈向“滑板底盘”，以及 L4 级自动驾驶取消方向盘的硬件必要性。

关键变化与分歧：

1. 伯特利能力升级：通过收购豫北转向，伯特利转向业务年营收规模将接近 40 亿，且利用豫北转向已完成的线控转向客户验证，将大幅提前高端产品（如 REPS）的量产节点。
2. 渗透率预期：尽管产品单价较高，但特斯拉的引领以及国内 50 万级车型（如理想、极氪）的跟进，将逐步倒逼 20 万级车型普及。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注具备弹性、能享受行业 Beta 的纯粹标的及平台级供应商（如伯特利、奈斯特等）。
2. 核心风险：线控转向渗透速度低于预期、终端成本压力较大。