📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议重点分析了焦煤本轮上涨的逻辑切换及后市趋势。会议认为焦煤已由事故驱动的第一阶段进入库存干涸、货源紧缺驱动的第二阶段。需求端，地产与基建投资持续走弱，但制造业出口维持韧性，是核心边际变量。供应端，山西省安检常态化趋严导致结构性紧缺，蒙煤通关虽在顶格运转但仍存在供应风险，澳煤回补规模有限。产业链利润方面，焦炭与钢厂普遍亏损，铁矿石估值下移为焦煤上涨提供空间。后市预计焦煤价格方向继续向上，但受限于终端需求，难现暴涨，预计8月及旺季累计仍有200-250元上涨空间。展望2027年，焦煤年度均价预计较今年均值小幅抬升，但峰值将有所回落。