制冷剂行业逻辑梳理与近况更新路演纪要

本次路演重点更新了制冷剂行业逻辑，认为在供给端配额制锁死、竞争格局固化且高度集中的背景下，行业核心逻辑未变且更加稳固，已脱离传统化工周期转为类消费品逻辑。针对上半年因地缘政治因素导致的外贸受阻及去库存压力，研究员认为这属于短期扰动，反而凸显了行业龙头在需求偏弱背景下对价格与供给的强把控能力。展望中长期，随着二代制冷剂加速淘汰及配额削减，行业供需结构将持续趋紧，价格上行趋势明确，且海外价格体系提供了充足的空间参考。重点看好巨化股份、三美股份等具备配额优势和产业化布局的龙头标的，认为市场对该板块的盈利预期和估值仍存在较大低估与预期差。