📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为 MiniMax 上市后的首次业绩发布电话会，CEO 严俊杰回顾了 2025 年公司在全模态研发能力构建上的成果，重点介绍了 M2 系列模型的快速迭代、商业化收入的显著增长，以及公司向“AI 时代平台型公司”演进的战略目标。
核心观点/结论：
- 战略定位：目标从单纯的模型公司转向 AI 时代的平台型公司，核心驱动力在于持续提升智能密度和大 Token 吞吐能力，通过定义新智能范式享受红利。
- 技术路径：坚持多模态融合策略，认为多模态是提升智能的基本前提。目前已完成各模态单独走通的第一阶段，正进入整合突破的第二阶段（如研发中的 M3 和海鸥 3 系列）。
- 组织优势：打造 AI 原生组织，Agent 已覆盖公司 90% 的员工，通过极高的组织效率缩短迭代闭环，将内部实践直接转化为模型研发方向。
经营与财务要点：
- 财务数据：2025 年全年收入 7900 万美元（同比增长 159%），其中 AI 原生产品收入 5300 万美元，开放平台收入近 2600 万美元。全年毛利 2200 万美元，毛利率由 12.2% 提升至 25.4%。
- 增长势头：2026 年 2 月 ARR 已超过 1.5 亿美元。M2 系列模型 2 月平均单日通量较 2025 年 12 月增长超 6 倍，其中编程类客户销量增长超 10 倍。
- 产品迭代：108 天内快速迭代 M2 $\rightarrow$ M2.1 $\rightarrow$ M2.5，显著提升了编程、办公场景的执行能力并大幅降低运行成本。