济川药业核心品种出清与新品驱动业绩触底回升调研纪要

本次调研重点讨论济川药业的业绩拐点与未来增长动力。会议认为公司2026年为业绩底部，核心产品小儿豉翘清热颗粒与蒲地蓝消炎口服液库存处于历史低位，预计2026Q3发货端将实现环同比双改善。增长驱动力方面，小儿豉翘清热颗粒有望纳入基药目录，渗透率有望提升至60%-70%；长效生长激素已于2026年8月申报生产，预计2027年获批上市；流感新药预计2025年上市，协同慢病产品矩阵构成后续增量。针对中成药集采风险，认为独家品种降幅有限且影响规模在亿元级，可通过新剂型及新品放量对冲。财务上，公司拥有百亿级净现金且分红比例预计不低于90%，高股息策略将支撑估值向15倍以上修复。