📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析腾讯音乐（TME US）2026年第二季度业绩，尽管收购喜马拉雅带来协同效应，并在会员和广告增长方面有所助力，但受收入组合转变及喜马拉雅相关运营成本增加影响，短期利润率承压。汇丰将腾讯音乐2026-2028年营收预期下调2-5%，盈利预期下调5-7%，并将目标价由10.60美元下调至10.00美元，维持“持有”评级。报告指出，腾讯音乐正深化与腾讯生态（微信、视频号、游戏等）的合作，并加大对IP开发和非订阅业务的投入以应对行业竞争。目前公司面临的主要挑战包括来自Soda音乐等竞品的流量压力、AI技术对音乐版权竞争格局的潜在冲击，以及宏观经济波动带来的广告增长不确定性。