核电行业研究框架：电价政策演进与估值重塑逻辑

本文系统梳理了核电行业的研究框架，核心观点认为核电行业正迎来机制电价政策的积极变化，这将有助于稳定盈利中枢并推动估值重塑。核电运营模式清晰，通过“发电量×上网电价-发电成本”实现盈利。在“积极安全有序发展”的政策背景下，核电装机具备高成长确定性，预计 2030 年和 2040 年在运装机将显著增长。针对电力供需宽松导致的电价下探风险，辽宁和广西等地率先试点机制电价，通过差价结算分摊机制保障核心运营收益，使盈利波动趋向收敛。同时，文中分析了核电成本结构，折旧与燃料成本占比高，具有刚性。总体看好核电运营商经营稳定性及长期成长性。