📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议分析了啤酒行业的现状及华润啤酒的投资逻辑。行业层面，认为啤酒行业在经历高端化进程后，2024年起受宏观经济影响高端化趋弱，短期处于底部，中期则随经济温和复苏而增长；渠道端出现明显变迁，非餐饮零售占比提升，传统区域渠道壁垒在数字化配送下逐渐瓦解。针对华润啤酒，分析师认为其作为行业龙头，具备规模和渠道优势，EPS与现金回报具有韧性，当前市盈率约10.7倍，股息率约5%，具备较高安全边际；特别是大单品喜力在局部市场及新零售渠道（如山姆）表现强劲，支撑业绩增长。此外，会议提及燕京啤酒和珠江啤酒作为追求阿尔法收益的成长性选择。风险点包括内需环境恢复进度及白酒资产减值的不确定性。