华宝国际公司调研纪要

本次调研聚焦国内香精香料龙头华宝国际的核心竞争力、业务布局及业绩预期。公司凭借深厚的供应链知识、成本和质量控制能力，在烟用香精、烟草薄片、爆珠及HNB（加热不燃烧）等领域构建核心竞争力。增长点主要包括：烟用香精受益于海外客户拓展（如BAT、日本烟草）及HNB制度化机遇；薄片业务印尼基地产能加速爬坡；爆珠业务有望在曼氏专利到期后实现替代增长。非烟业务在食品香精、大健康及日化领域亦有显著贡献。财务预测显示，公司2026-2028年营收预计分别达到42.5亿、50.9亿和58亿元，净利润分别预测为3.6亿、7.75亿和8.96亿元。报告基于其行业领先地位和战略布局，建议买入，目标估值26倍。