华润医疗（1515.HK）26年上半年业绩预告点评：盈利超预期，关注长期医保支付压力

本报告对华润医疗2026年上半年业绩预告进行点评。公司上半年归母净利润指引为2.52-2.78亿元人民币，同比下降18%-26%，表现好于此前分析师预期的同比下降45%。业绩超预期的核心原因在于去年同期江西医保款项扣减等一次性损失基数较高。剔除一次性影响后，公司业务收入与利润率保持相对稳定，得益于就诊量回升、手术结构优化及成本管控效能提升。尽管短期业绩较好，但考虑到医保控费压力对长期增长及利润率的潜在压制，分析师维持“卖出”评级，目标价为2.6港元。后续风险点包括收购资产整合效果、商保支付占比提升带来的ASP风险以及成本管控的持续性。