📰 研报摘要
查看全文 ➔本文为 2026 年 8 月宏观策略交流纪要，核心探讨全球宏观流动性冲击与 AI 产业范式的分化。宏观层面，美国财政部三季度计划净发债 7,300 亿美元，与 AI 巨头融资需求形成资金竞争，引发市场对流动性紧张的担忧，美联储扩表节奏与美债供需关系是后续关注重点。日本在“债汇双杀”压力下，潜在的资本回流将对美债美股构成进一步波动风险。AI 产业层面，中美呈现路径分化：美国侧重于精英叙事与线上内容，中国则在算法迭代与物理场景解决方面具备显著的“涌现”能力，看好中国制造业全产业链的出口竞争力。投资建议上，短期市场因流动性冲击存在波动，关注美联储政策转向及核心科技公司年化收入增速，中长期看好港股市场的资金配置价值，同时指出白银作为贵金属与工业金属双属性具备较好弹性。此外，分析师提出“TRACE”宏观分析框架（主题、风险、资金、经济周期），强调框架在过滤噪音中的重要性。