海外 Fab-Fabless 先进制程与芯片设计共振交流纪要

本次会议重点分析了海外半导体 Fab 与 Fabless 厂商的共振趋势及其投资机会。核心观点认为，当前 Fab 板块投资前景优于 Fabless，重点推荐台积电与英特尔。英伟达方面，其 GPU 经济寿命远超市场预期（达 8-9 年），支撑其构建 5,000 亿美元第三方融资平台，其护城河正从 CUDA 生态转向系统级能力。AMD 服务器 CPU 份额侵蚀暂缓，但 GPU 业务预计 2027 年将显著放量，远期市值潜力较高。台积电 N3/N2 制程供需极度偏紧，预计 2027 年将实施普涨价格策略且毛利率维持高位。英特尔代工业务价值尚未被充分定价，其 EMIB 封装技术凭借成本和超大尺寸优势有望成为业务拐点。