华新建材（600801）：海外水泥产能放量，国内底部修复可期

华新建材作为全球化建材龙头，通过“内生自建+外延并购”双轮驱动海外布局。在当前国内水泥需求收缩、行业盈利探底背景下，公司海外业务凭借非洲（如尼日利亚 1060 万吨产能并表）、中亚及东南亚的高需求与高定价环境，已成为业绩核心驱动力与多元化盈利来源。公司海外水泥产能已突破 4000 万吨，目标 5000 万吨。国内方面，随着供给侧出清政策落实及水泥熟料产能监测治理，供给端有望改善，叠加西藏雅下水电工程等重大项目拉动，水泥主业盈利底部修复在即。骨料业务凭借低成本矿权及沿江运输优势，在价格承压环境下仍保持优于行业的盈利表现。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 36.13 亿、45.11 亿及 54.81 亿元，给予 2027 年 14 倍 PE，目标价 30.38 元。