国投证券策略定期报告：复盘历次A股高切低行情的主线切换逻辑

本报告基于 2016 年 4 月至 2026 年 7 月的十一轮高切低样本，探讨了 A 股市场风格切换的规律。研究指出，70%-80% 的概率下高切低伴随着主线大换血，而 20%-30% 的概率表现为同主线延续。核心结论是，景气度和产业趋势是主线形成与延续的必要条件，若缺乏产业趋势支撑，高切低后市场易陷入低位无序轮动或高低切换的混沌期。

报告详细复盘了历次典型的高切低行情：如 2016 年熊市后期转向弹性成长、2021 年“茅指数”转向“宁组合”、2024 年“924”政策刺激下的风格突变等。分析认为，防守型主线如红利或资源资产，通常在牛市中继或存量博弈阶段作为避险配置，一旦产业趋势如 AI 硬科技重新占优或景气回升，资金往往会迅速回归核心主线。当前 A 股高切低指数已回落至历史底部区间，暗示本轮调整接近尾声，建议持续关注产业趋势的边际变化。