八方股份：E-bike电机龙头复苏，无人机电机开辟新周期

本文为八方股份首次覆盖深度报告。八方股份作为全球电踏车（E-bike）电机领军者，凭借力矩传感器等核心技术及高性价比优势，在全球市场占据显著份额。受益于海外 E-bike 市场去库存进入尾声及需求边际复苏，公司高盈利电踏车电机主业基本面已步入修复周期。此外，公司利用电机技术同源优势，积极布局高成长性的无人机电机业务，有望打造第二增长曲线。同时，一体轮电机业务在电动两轮车新国标切换后的库存消化中逐步走出困境。预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 2.0 亿、2.7 亿、3.9 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。重点关注海外需求复苏节奏、新业务无人机电机拓展进度及贸易政策变动风险。