德意志银行：康师傅控股 26 财年利润增长预期向好，维持“买入”评级

本报告为德意志银行针对康师傅控股（0322.HK）1H26 业绩会后的更新点评。公司 1H26 业绩超预期，主要得益于即饮茶收入复苏及裁员带来的毛利率提升。管理层预计 2H26 收入将实现低个位数增长，全年净利润保持正增长，并维持 100% 的高分红政策。在渠道演变方面，尽管传统渠道占比下降，但零食专营店等新零售渠道贡献提升，能够抵消传统渠道的压力。成本端，PET 价格压力减弱及糖、棕榈油价格锁定，预期毛利率压力可控。德银基于更好的成本前景及营销策略，将 2026-2028 年盈利预测上调约 2%，并将目标价从 13.90 港元上调至 14.20 港元，维持“买入”评级。