藏格矿业深度报告解读会议纪要

本次会议对藏格矿业进行深度报告解读，核心推荐逻辑包括其成本优势显著（单吨利润厚）、产量扩张迅速、国内矿山具备更高的估值贴现期，以及锂价下行有助于加速资产注入。公司已构建“铜、钾、锂”三条增长曲线：巨龙铜矿是未来2-3年最确定的利润增长点，二期已投产且成本显著下降，资源规模巨大；查尔汉钾肥提供稳定的现金流底盘，老挝项目决定长期成长上限；锂电业务则通过分梯队布局（查尔汉、马米措、国能矿业），预期随产能爬坡和价格修复实现盈利回升。预计2026-2028年公司业绩将由铜业务驱动增长，同时受益于钾肥盈利修复和锂矿产能兑现，报表结构将随马米措等项目并表而发生转换。