MLCC 上游材料行业逻辑分析与博迁新材交流纪要

本次会议重点分析了 MLCC 上游材料在 AI 驱动下的结构性机会。会议认为，AI 服务器驱动的高端 MLCC 需求导致上游镍粉、陶瓷粉等材料出现结构性短缺，且高端产品对产线的挤压效应呈非线性增长。上游材料的投资逻辑已由“价格驱动”转向“量驱动”，核心受益于三星电机等海外大客户的扩产计划（预计 2028 年产能面积增加 50%）。在镍粉、陶瓷粉、离型膜三类材料中，镍粉环节竞争格局最优且国内技术领先，具备较高的估值溢价空间。盈利驱动力方面，产品结构优化带来的均价提升远超单品涨价。重点标的博迁新材预计 2026 年利润约 6 亿元，2027 年有望达到 15-16 亿元，目标市值看好至千亿规模。