白酒行业研究框架及深度分析

本报告构建了白酒行业的分析框架，指出行业具有强顺周期性，其收入增速与名义GDP增速的1.5倍高度相关。供给端产能出清已较为充分，行业增长逻辑由量价齐升转向“量稳价增”。在不同价格带中，高端白酒（>800元）格局稳固，CR3超95%，需求刚性，茅台为首选标的；次高端白酒（300-800元）弹性最大且竞争剧烈；大众酒（<300元）逻辑类快消品，市场份额正向头部集中。报告认为，未来核心变量在于居民收入修复决定价格底部，消费者信心指数决定升级斜率。目前茅台价格已回落至居民月度可支配收入的30%水平，处于历史波动区间下沿，对大众消费需求形成了较强支撑。