📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流主要探讨了人工智能（AI）领域的资本开支周期、全球宏观经济韧性及下半年资产配置策略。会议指出，尽管市场担忧 AI 投资回报及泡沫风险，但超大规模云服务商资本开支预期持续上修，算力需求已开始转化为实质性营收与经营利润，短期内（未来 6-12 个月）投资周期尚具备惯性。美国经济在剔除科技投资后仍展现出广度改善与韧性，年内建议维持超配股票，并重视投资质量。通胀方面，核心数据预计缓和，美联储 9 月加息门槛较低，但开启连续加息周期的可能性较小。针对黄金，会议认为其逻辑核心在于实际利率与美元表现；对于日元，核心拖累在于日美实际收益率逆差，且干预政策或更倾向于融资便利工具而非大规模抛售美债。中国下半年重点关注财政支出节奏及监管边际放松预期，货币政策则预计维持定向精准支持，避免全面宽松带来的金融风险。