资金跟踪：北上资金明显回流，机构ETF与两融均净流出

摘要： 本报告对近期 A 股市场流动性及资金流向进行高频跟踪，指出北上资金已成为当前市场的主要买入力量，而机构 ETF 与两融资金则呈现净流出态势。

核心数据变化：

1. 资金流向：北上资金活跃度回升并大幅净买入 A 股，重点关注军工、有色、汽车、机械、非银等板块。两融资金净卖出 22.73 亿元，活跃度有所回落。
2. ETF 动态：ETF 整体被净赎回，尤其是机构 ETF 赎回明显；中证 A500、创业板 50、券商相关 ETF 被净申购，而上证 50、沪深 300、中证 500 等宽基 ETF 被净赎回。
3. 预期变动：分析师下调了全 A 2025 年净利润预测，但上调了 2026 年预测；行业上房地产、交运、化工、电新、机械等 25/26 年预测均被上调。

边际解读/市场影响：
目前市场呈现明显的资金分层：北上资金回流明显，主动偏股基金仓位继续回升（主要加仓通信、电新、电子），但机构 ETF 和两融资金出现不同程度的流出。ETF 与北上的买入共识度回升，而两融与龙虎榜的共识度回落。

后续关注与风险：
后续需重点关注两融资金在节后的回补幅度。核心风险为数据测算误差。