📰 研报摘要
查看全文 ➔本次研究分析认为，肉牛与原奶产业正处于或即将迎来周期底部拐点，呈现“肉奶共振”态势。肉牛价格自2025年起底部反弹，主因供给端深度去化（存栏量跌破1亿头）及进口配额限制导致进口依赖度下降，预计未来两三年供给将持续趋紧。原奶价格预计2026年Q4企稳回升，驱动力包括奶牛存栏量接近供需平衡点、中小牧场资金压力加速出清，以及乳企大规模投建深加工产能带来的原奶消耗增量。行业龙头如悠然牧业、现代牧业等在2026年中报已率先扭亏为盈，短期受益于资产重估和饲料成本下降，长期利润弹性将取决于奶价反转。此外，建议关注下游具备底部价值的龙头企业（伊利、蒙牛）及具备结构性增长动力的深加工与低温奶企业（妙可蓝多、新乳业）。