大中华区科技半导体：人工智能加速器催化剂前瞻

本文由摩根士丹利发布，旨在分析中国人工智能（AI）加速器领域重点公司的关键催化剂及其对股价的潜在影响。报告重点关注寒武纪、海光信息、天数智芯（MetaX）和燧原科技（Iluvatar）四家公司。核心催化剂包括：寒武纪 MLU690 的出货进度（3Q26）；天数智芯 2Q26 财报（预计营收 7.75 亿元，环比增长 38%）；燧原科技 1H26 财报（预计营收 9.76 亿元，同比增长 201%）及 Tiangai 300 的测试结果与订单；海光信息则关注腾讯 2Q26 财报中 CPU 供应情况及其 1H26 财报的预付款与库存趋势。此外，报告为各公司提供了详细的估值假设（如权益成本、增长率）并分析了上行风险（如 AI 需求超预期、国产化加速）与下行风险（如价格竞争、制裁升级、产能限制）。