英伟达：融资架构革新夯实护城河，维持买入评级

美银研究报告认为，英伟达（NVIDIA）通过与阿波罗、贝莱德、黑石等六大金融机构签署谅解备忘录，动员超过5000亿美元第三方资本，将AI基础设施融资风险由公司资产负债表转移至财团，有效解决了市场对其供应商融资导致“循环论证”的担忧。报告指出，CUDA生态和GPU的高残值使计算能力成为一种“可投资资产”，此举将缓解非投资级买家的资金瓶颈，支撑2030年AI系统市场规模路径。财务方面，英伟达2026-2027年预计自由现金流（FCF）约4700亿美元，合作伙伴融资仅占其15%，足以支撑50%的股东回报承诺。美银维持“买入”评级，目标价350美元，认为其在AI计算/网络市场的领先地位及Vera Rubin产品周期将进一步巩固约70%的市场份额。潜在风险包括游戏市场疲软、竞争加剧、对华出口限制及监管压力。