金盘科技：AIDC驱动品类扩张，海外大单进入业绩兑现期

本次调研聚焦金盘科技从干式变压器龙头向 AIDC 综合方案商的转型。公司产品矩阵由干变向油变、开关柜及 SST（固态变压器）拓展，其中油浸式变压器单体价值量为干变的 10 倍以上且壁垒更高。海外业务增长迅猛，2026 年预计海外订单达 60-80 亿元，且毛利率达 30%-50% 以上，收入确认预计集中在 2027-2028 年。公司在北美、马来西亚、墨西哥布局产能，并依托数字化工厂实现人均创收超 300 万元。在技术储备方面，SST 产品已在海外 CSP 挂网测试，HVDC 产品已获国内订单。财务预测显示，2027 年净利预期 12 亿元以上，对应估值约 25 倍，具备较高的增长弹性和期权价值。