📰 研报摘要
查看全文 ➔本次资料重点分析佳鑫国际控股的巴库塔钨矿项目，该项目为全球资源量及单体设计产能最大的露天钨矿。项目一期于2025年4月商产，预计2026年产量9,000吨，二期达产后年产量将稳定在1.4万吨。财务方面，公司2025年实现扭亏为盈，归母净利超3亿港元；2026年上半年预盈中枢约15亿港元，主因生产时长增加及钨价大幅上涨（从15万涨至68万人民币/吨）。成本方面，随产量爬坡，规模效应将降低单吨成本，在50万人民币/吨钨价假设下，2026-2028年单吨净利预计维持在28万港元。此外，公司于2026年7月启动2亿港元股份回购。估值上，公司2026年预计PE为11倍，远低于中钨高新及章源钨业等同业公司，具备显著估值优势。