📰 研报摘要
查看全文 ➔本期内容为电芯行业深度交流纪要，分析师马天一就锂电、光伏、风电、储能四大赛道的周期位置与投资逻辑进行梳理。会议指出，新能源行业目前处于周期性成长阶段，锂电、风电与储能已明确进入周期上半场的 2.0 阶段，盈利兑现能力增强；光伏则处于周期底部，受政策与能耗新规驱动，正进入存量产能出清的期待期。
核心观点如下：1. 锂电行业得益于需求增速斜率抬升及产业链利润再平衡，明年盈利稳定性较强。2. 光伏产能出清采取行政监管、能耗硬约束及市场化竞争“三步走”，预计 2027 下半年至 2028 年迎来拐点。3. 风电板块尤其是海风，凭借欧洲能源独立需求与国内海风规划，具备较强的海外盈利溢价。4. 储能领域，AI 算力配套储能是具备 0 到 1 爆发潜力的成长点，出口退税调整对头部企业影响有限，行业话语权依旧稳固。
分析师强调，当前板块估值处于历史中低水平，9-10 月是行业旺季，关注半年报业绩兑现与招标数据的边际回暖。主要风险在于对需求拐点判断的失准，建议关注月度排产与价格指标的持续跟踪。