📰 研报摘要
查看全文 ➔本次研究重点分析了黄金价格企稳的核心逻辑及其未来走势。会议认为，全球央行（尤其是中国央行）的购金行为为金价提供了坚实底部，且定价逻辑正由实际利率驱动转向通胀预期驱动。当前美国经济呈现出GDP增速下行与CPI上行的滞胀特征，尤其是美国战略石油储备降至1983年来低位，能源通胀压力巨大，将推动2026年下半年CPI上行。通过复盘历史两次石油危机，研究指出当市场预期通胀为中长期现象时，黄金涨幅将显著高于原油。预计在滞胀环境下，黄金有望开启类似1978-1980年的趋势性行情。后续关注点包括美联储新任主席的政策倾向、实际利率的反应钝化程度以及美国原油库存的非线性变化。