📰 研报摘要
查看全文 ➔本次调研重点讨论了华新水泥业务结构的根本性转变，公司已由传统国内水泥股转变为海外增长驱动型公司。2026年预计归母净利润37-38亿元，其中海外利润占比将升至约80%，国内利润主体已由水泥转为骨料。公司在非洲、中东等新兴市场通过风险管理和技改能力实现稳定盈利，并于资产价格低位收购菲律宾项目，预计2027年将贡献显著增量。此外，公司股权结构稳固，管理层高度稳定，且资产负债率维持在54%的较低水平，具备充足的资金支持海外外延并购。目前公司估值具备吸引力，对应2026-2028年PE分别为12/8/6倍，海外成长性溢价尚未被市场充分定价。