华润啤酒公司交流纪要

本次交流重点讨论了啤酒行业现状及华润啤酒的投资价值。行业层面，目前处于阶段性底部，利润增长主要受大麦成本下滑和吨价提升支撑，但非现饮渠道占比升至60%压制了高端化进程，行业进入易攻难守的存量竞争阶段，短期景气度回升的关键在于餐饮渠道的复苏。公司层面，华润啤酒作为行业龙头，凭借喜力大单品的强劲增长（上半年销量增30%）支撑业绩韧性，当前PE约10.7倍，股息率5.2%，具备较高的安全边际和价值底部。此外，燕京啤酒（U8）与珠江啤酒（97纯生）因在特定市场实现份额替代，被认为具备强Alpha属性。未来关注餐饮复苏进度及大单品周期上行带来的估值修复空间。