美联储与商业银行增持美债及美国基建扩张周观点

本报告分析了美联储和美国商业银行增持美债的趋势，并关注美国粗钢产量回升所反映的基建扩张节奏。在宏观数据方面，认为 7 月非农数据总量转负主因是政府部门裁员，私人部门仍有微弱增量，衰退斜率被高估。资产配置上，短期重点关注黄金、美债和中美创新药，中期看好港股、国产算力，长期关注保险、央国企及白酒。市场复盘显示，本周 A 股风险偏好回暖，科技行业大幅反弹，中证 1000 涨幅领先；港股表现分化，医药和有色细分行业领涨。下周重点关注美国 CPI 和 PPI 等物价数据。风险提示包括全球制造业复苏受阻、中美关系改善不及预期以及美国地产市场风险。