📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告对极兔速递-W的全球化战略及各市场经营状况进行深度解析。公司战略重心已从早期的扩张转向高质量增长与盈利兑现，2025年实现归母净利润1.98亿美元，经调整净利润4.25亿美元，同比增长112.3%。东南亚作为核心利润区，市场份额持续提升至34.4%，盈利能力稳健；中国市场在“反内卷”政策下实现盈利修复，单票成本降至0.28美元，并发挥全球能力输出中心的作用；拉美及中东等新市场已实现经调整EBIT首次转正，进入规模放量期。基于公司在三大市场的协同增长，维持“推荐”评级，目标价13.90港元，预计26-28年归母净利分别为5.0亿、8.2亿、11.7亿美元。