📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告首次覆盖仙鹤股份（603733.SH）。作为国内特种纸行业龙头，公司拥有衢州、河南、广西、湖北、四川六大生产基地，具备领先的产能规模与浆纸一体化布局。短期来看，随着 2026 年核心产品提价陆续落地，吨盈利修复趋势明确。长期视角下，广西、湖北及四川项目正处于产能释放爆发期，通过纵向产业链一体化延伸，显著提升原材料保障能力并平抑成本波动。此外，AI 服务器需求爆发带动高端绝缘材料（如电解电容器纸）需求提升，公司通过新增产能有望承接国产替代份额，打开估值成长空间。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 12.5/15.7/19.3 亿元，给予“优于大市”评级。