📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深度复盘美国百年消费史，通过拆解美国居民消费结构、人口及收入驱动因子，总结出“商品向服务消费升级”、“经济繁荣期可选消费占优、衰退期必选消费防御”等规律。报告认为中国当前经济发展阶段与1978-1982年美国高度同源，均处于消费从实物向服务转型的关键期。
结合中美消费对比，报告提出四大核心投资主线：1. 消费者服务：国内服务消费占比提升空间广阔，平价连锁服务具备长牛基因；2. 折扣零售：顺应居民性价比偏好，渠道集中化是必然趋势；3. 高壁垒必选品牌：依托强定价权与现金流能力，具备跨周期防御属性；4. 国货悦己美妆：借势国货崛起与悦己需求，具备较强成长弹性。风险提示包括中美国情差异导致经验照搬失真、国内收入预期波动压制消费企业盈利、以及促消费政策传导不及预期。