📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年两会政府工作报告进行前瞻分析，预计经济目标设定将更加务实，宏观政策保持延续性且强化协同效应，重点关注扩大内需与培育新质生产力。
核心观点：
- 政策基调：预计 GDP 增速目标在 4.5%~5.0%，财政政策总量增加、结构更优，重点支持消费与民生；货币政策保持“适度宽松”，灵活运用降准降息工具。
- 重点任务：扩大内需为首要任务，通过增收计划与“两新”政策提振消费；加紧培育新动能，将“人工智能+”作为重要引擎；同时整治“内卷式”竞争，化解房地产与地方债风险。
- 投资展望：A 股市场将由政策催化驱动，重点关注“反内卷”主题（有色、石油、化工、钢铁等红利资产）、科技成长板块（半导体、人工智能、军工等“十五五”重点领域）以及低估值的消费板块（家电、农林牧渔等）。
论据支撑：
- 反内卷逻辑：反内卷指数近期显著跑赢沪深 300，且相关大宗商品价格回升，行业毛利率有望稳步回升。
- 新质生产力：经济底层逻辑转向创新驱动，新质生产力指数取得显著超额收益，且科技龙头企业净利润出现回暖迹象。
- 消费估值：消费风格 PE 和 PB 处于历史低位，部分细分行业（如白酒、家电）估值位于 20% 分位数以下，修复空间大。
局限性/风险：
外部不确定性风险；政策落地不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。