中国航空旅行复苏追踪：需求改善与油价驱动因素分析

本报告跟踪了 2026 年夏季（7月1日至8月31日）中国航空旅行复苏情况。数据显示，受学生暑假推迟及运力增加影响，暑运初期客运量偏弱，但从7月中旬起持续复苏，截至8月9日，累计总客运量同比增长 4.2%，好于市场预期。机票价格方面，国内含/不含燃油附加费价格在8月初呈现回升态势。供给侧方面，国内三大航机队运力增长持续放缓，YTD 仅增长 0.4%，供给短缺预期支撑行业基本面。报告指出，油价仍是航空公司股价的核心驱动因素，受霍尔木兹海峡地缘干扰影响，预计油价中枢将维持高位，燃油附加费对高油价的覆盖能力有限（三大航仅约 55%），导致机构下调了部分航司的 2026 年盈利预期及目标价。