高盛：美洲资产管理公司行业动态与投资价值分析

本报告分析了美洲资产管理行业在 2026 年二季度的表现。行业融资创历史新高，总流入达 2910 亿美元，其中信贷（Credit）占比降至约 50%，资产配置多元化趋势明显。零售/财富渠道融资节奏在二季度有所放缓，但七月以来非信贷产品表现强劲，尤其是基础设施基金。管理费收入增长稳健，预计 2026-2028 年有机增速维持在 15% 左右，TPG、STEP 和 ARES 增长最快。虽然二季度交易费用和已实现收益（PRE）因时机原因环比波动，但管理层对下半年及 2027 年的退出管道持乐观态度。估值方面，目前板块 NTM P/DE 约为 19 倍，较五年历史平均折价约 16%，分析师看好 TPG、STEP、CG、HLNE 和 KKR 在未来 12 个月的股价表现。