📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券组织，针对美国及以色列对伊朗发起军事打击这一突发地缘政治事件，从宏观、策略、石化、金属、军工、交运、农业等多个维度进行联合解读。
行业主线：
- 地缘政治驱动资源溢价：冲突导致原油、黄金等战略资源进入地缘驱动交易模式，风险溢价显著上升。
- 全球安全补库周期：在逆全球化背景下，金属及军工领域从“及时生产 (Just in time)”转向“预防性囤货 (Just in case)”，驱动长周期补库。
- 资产定价逻辑切换：实物资产重要性提升，避险情绪推动资金流向黄金及战略资源品。
关键变化与分歧：
- 原油：交易逻辑从供需博弈转向战争倒计时，重点观测实际供应损失及霍尔木兹海峡是否被封锁，分歧在于特朗普政府后续的控价压力。
- 金属：黄金筹码结构处于低位，上涨空间大；钨等战争金属因供给受限且需求爆发而受益；铜进入逆全球化全球大补库周期。
- 军工与交运：武器消耗驱动全球补库及军贸份额提升；油运受风险溢价及“黑船转白船”基本面双重驱动，运价维持高位。
受益方向与风险：
- 受益方向：上游油气资源企业、黄金与战略金属、军贸相关主机厂及弹药企业、合规油运龙头。
- 核心风险：冲突持续时间短于预期、美国采取强力控价手段导致油价回落、供应端未出现实质性损失导致价格冲高回落。