港股 CXO 推荐标的与逻辑解读

会议纪要 行业研究 / 行业交流纪要 申万: 医疗服务 药明康德 (02359.HK) 药明康德 (603259.SH) 药明生物 (02269.HK) 凯莱英 (002821.SZ) 凯莱英 (06821.HK) 康龙化成 (03759.HK) 康龙化成 (300759.SZ) 百奥赛图 (688796.SH) 昭衍新药 (06127.HK) 昭衍新药 (603127.SH) 泰格医药 (03347.HK) 泰格医药 (300347.SZ)
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📰 研报摘要

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本文分析了 2026 年以来 CXO 板块的 V 形反转行情及其核心驱动因素，指出 AI 制药从概念验证迈向工业化落地以及 GLP-1 减肥药订单放量是推动贝塔复苏的关键。投资优先级排序为 CDMO > 临床前 CRO/AI 供应商 > 临床阶段 CRO/SMO。重点分析了药明康德（受益于 GLP-1 及其在 1,260H 禁令诉讼中的进展）、药明生物（双抗业务快速增长）、凯莱英（新兴多肽业务爆发）、康龙化成（CDMO 商业化放量）及百奥赛图（人源化小鼠平台及资产变现模式）。报告认为，港股 CXO 龙头相较于 A 股存在明显估值折价，具备更高的配置性价比。后续关注 AI 订单落地、减肥药商业化进度及海外资本开支情况。