📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议对华润置地进行了深度解读，重点分析其“三条曲线”协同经营逻辑：开发销售业务聚焦核心城市高端改善项目，提供业绩基本盘；经营性不动产通过优质购物中心贡献稳定利润，且经常性业务利润已首次超过开发业务；轻资产管理业务（华润万象生活）实现规模化增长。公司通过构建 REITs 双平台打通“投资-运营-退出”闭环，实现资产出表并保留运营权，大幅提升资金周转效率并优化资本结构。在估值方面，会议认为市场目前仍将其视为传统开发商（PE 约 9 倍），但若采用分部估值法，将其视为城市投资开发运营商或消费基础设施平台，其估值中枢有显著上移空间。风险因素包括房地产行业持续下行、消费复苏不及预期及拿地进度不及预期。