📰 研报摘要
查看全文 ➔本文为德银对嘉能可（Glencore）H1'26业绩路演的反馈及公司更新。管理层指出公司运营表现稳健，特别是贸易业务超出预期；铜业务增长战略按计划推进，预计2026-2029年产量将从840kt扩张至1.1mt。主要看点包括：一是计划于2026年10月在澳交所（ASX）二次上市，旨在获取更深厚的矿业投资者基础并优化估值；二是管理层重申与力拓（RIO）合并的战略合理性，二次上市可能有助于提升股东重合度；三是资产剥离进展顺利，包括拟出售刚果金（DRC）铜钴资产40%股权。公司上调了2026年铜单位成本指引至225c/lb，主要受刚果金硫磺与酸成本上升影响，预计随着供应链正常化成本将回落。整体而言，机构维持对嘉能可的买入评级，看好其资产负债表修复、铜产量增长以及贸易业务带来的现金流贡献。