日本 6 月国际收支与 7 月国际交易数据点评

本次报告分析了日本 6 月国际收支（BoP）和 7 月国际交易数据。核心观点认为，外资对日本国债（JGB）的抛售已持续两个月，6 月净卖出约 1.66 万亿日元，7 月净卖出 1.32 万亿日元，显示外资尚未回归。日本国内投资者方面，银行的外流抛售在 7 月大幅减速，信托账户持续买入，而寿险公司基本保持缺席。此外，新出境投资的套期保值比率在 2026 年上半年维持在 41%-43% 的历史低位，构成了结构性的日元抛售压力。在市场策略方面，报告认为期限溢价压力正在消退，建议维持 5s20s 和 10s30s 曲线走平（flatteners）的核心头寸，并利用 30 年期 payer tail 和 1m10y strangle 进行风险对冲。