📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演总结回顾了关于全球宏观资产配置的核心观点，重点分析了油价、人民币汇率、港股、A股及黄金的投资逻辑。
核心观点：
- 油价： 看好油价上行，认为当前处于康波萧条期大宗商品超级周期，伊朗冲突可能成为油价暴涨的契机。
- 汇率： 人民币趋势性升值是本轮牛市的核心，将驱动跨境资本回流并修复国内要素价格。
- 港股： 短期维持筑底，中长期弹性取决于美元指数的回落，一旦美联储转向鸽派，港股将有强反弹。
- A股： 判断中国已进入工业化成熟期，正处于一个 20 年史诗级牛市的起点，当前 4000 点位置并不高。
- 黄金： 长期看好，认为黄金配置逻辑大于交易逻辑，建议逢低配置实物黄金。
论据支撑：
- 大宗商品轮动： 历史规律显示萧条期周期轮动顺序为黄金 $\rightarrow$ 有色 $\rightarrow$ 石油 $\rightarrow$ 农产品，且金油比、铜油比处于历史高位。
- 工业化周期： 对标美国（1945年）和日本（1975年）人均 GDP 突破 1 万美金后的路径，工业化成熟期会带来制造业出口能力增强及资本从实体投资转向资本市场。
- 流动性驱动： 美联储降息周期将取消对人民币升值的约束，跨境资本回流将修复资产负债表。
局限性/风险：
- 外部环境： 港股表现高度依赖美元指数，若美元维持强势，港股反转时间将推迟。
- 政策执行： A股的进一步繁荣需依赖于美联储 QE 引导以及国内央行对实体部门资产负债表的有效修复。