📰 研报摘要
查看全文 ➔本次大摩闭门会议重点探讨了周期性行业的更新情况。工程机械方面，预计2026-2027年进入业绩修复期，国内更新需求主导增长，预计2027年挖掘机销量增长28%，首选恒立液压，同时看好三一重工。快递行业在“反内卷”政策引导下竞争趋于有序，中通和圆通凭借AI降本增效及逆向件份额优势，利润表现优于行业。集运行业短期盈利受红海冲突影响超预期，但需警惕红海复航带来的供给侧下行压力。房地产市场维持谨慎，下调2026年新开工、投资和销售增速预测，建议关注华润置地、万象生活等具稳定租金收入的商办龙头。宏观政策方面，认为海外投资税收监管加强系税务体系改革而非限制资产外流，长期跨境投资趋势不变。